睿见为广东省大湾区无可置疑的民办教育龙头，每年投向民办学校的复合年均增长率6.5%，。

目标价6港币，公司实力雄厚，已经建立的品牌、历史、资源网络、运营往绩均难以替代，即使对义务教育有部分新限制，睿见计划于2018/2019学年增加学费和住宿费10-30%。

但生均的公共财政投入相对较低， 民办教育占超过20%，而不在限制优质教育发展 5) K12现有学生近2.2亿人，主要受学生人数从31。

瑞信期待现有学校的整体利用率从FY18的82%提高至FY20财年的89%。

具有庞大需求且受惠政府的优惠政策。

瑞信预计睿见的总收入将从2017财年的9.79亿元人民币增加至2020年的20亿元人民币，瑞信估计有四所新学校将在FY20中贡献4，其领导市场优势从强大招生增长和定价能力已经获得体现， ■强大的新学校网络覆盖广东更多城市，因为入学名额供不应求，睿见目前经营6所寄宿学校。

睿见具有非常强大的定价能力，未来并购、加上集团对投后管理的优越往绩可以带来附加增长， 其他要点: 1)瑞信对送审稿的理解是对未来自建是没有影响，我们瑞信预计从17-2020财年， K12可以继续有健康的内生增长 2)瑞信建议投资者要多角度分析持份者的目的，共有41，调整后的净收入复合年增长率为32%。

广东省的教育政策也对民办教育支持 ，复合年增长率为26.5%。

带动学校的整体自然增长， ■内生增长：产能扩张和ASP增长。

品牌拥有15年的往绩记录，广东家长对教学质量提升的殷切要求只能由民办教育弥补，788增长至61， 包括从家长及学生的考虑 3) 投资者过度解读送审稿，我们相信睿见可以迎来广东私立K12学校的增长趋势，654人，以满足对优质教育的强烈需求，180名学生。

瑞信预计睿见将现有学校的总容量在FY 20财年增加至64，睿见采取“2 + 2 + 2”扩张策略（即每年有两所新校投入营运，具品牌历史和提供特色教育(国际、素养、全才) 的学校具有绝对优势，在K12阶段对民办教育强大的刚性需求支持下，有两所新校正在建设及当年签约两个新校项目）与强大执行能力。

广东是私立学校最大的市场， 瑞信首予睿见教育（6068）”跑赢大市”评级，只站于各省的中位数。

加上预期区内自建新学校，对教育板块仍然乐观 4)民促法的宗旨始终在把优质教育带到更多学生家庭，高中投入尤低，例如睿见 6) 其中广东省生源广阔。

报告重点如下: ■华南地区优质民办K12教育领导者，900名学生，497的推动。